합병 번역(한국어 원본)2. 간이합병
(1) 두 번째 유형은 한국상법에서도 1998년에 제527조의2로 이미 도입한 간이합병이다.
(2) 90% 이상의 지분으로 형성되어 있는 모자회사간의 합병에 있어서 자회사 주주총회의 승인은 필요치 않으며, 간이합병이 이루어지면 그 과정에서 소수주주에게 합병의 대가로 현금을 지불할 수 있고 소수주주는 회사에서 강제로 축출된다. 이는 일반적인 현금합병의 특수한 유형이지만 자회사의 소수주주에게는 합병에 대한 찬반 의사표시의 기회가 주어지지 않기 때문에 강제축출이라고 볼 수 있다.
Buyer의 자회사인 Korea NewCo가 90% 이상의 MD 지분을 보유하게 되면, 간이합병을 실행함으로써 소수주주를 축출할 수 있다.
(3) 1단계로 먼저, MD의 90% 이상의 지분을 공개매수 등의 방법을 통하여 확보하고, 2단계의 간이합병을 실행하면 된다.
MD의 총주주의 동의가 있거나, MD의 발행주식총수의 100분의 90이상을 Buyer의 자회사인 Korea NewCo가 소유하게 되면, MD의 주주총회의 승인은 이를 이사회의 승인으로 갈음할 수 있다. 이 경우 MD는 합병계약서를 작성한 날부터 2주내에 주주총회의 승인을 얻지 아니하고 합병을 한다는 뜻을 공고하거나 주주에게 통지하여야 한다. 다만, 총주주의 동의가 있는 때에는 그러하지 않아도 된다.
(4) 현금합병제도가 허가되지 않았던 개정 전 상법 하에서는, 간이합병이 사실상 유일한 대안이었겠지만, 이미 개정상법 제523조 제4호에서 현금합병제도를 도입한 이상, 현금합병과 동시에 진행되는 것이 더 좋은 방법이라고 생각된다. 예를 들면, MD 지분의 2/3 이상을 확보하거나 2/3 이상의 우호지분을 만든 후에 바로 현금합병을 진행하거나, 1단계로 MD 지분의 90% 이상을 공개매수의 방법으로 확보하고 2단계의 간이합병으로 소수주주의 축출을 할 수 있다.
3. Share Consolidation (Reverse Stock Split)
(1) 세 번째 유형은 한국 상법도 제440조 이하에서 규정하고 있는 reverse stock split 또는 주식병합이다.
(2) 주식병합이란 상법 제440조 내지 제444조에 규정되어 있는 것으로서, 두 개 이상의 주식을 합해서 주 금액의 단위를 병합 전보다 크게 하는 방법으로, 자본금의 증가나 감소 없이 주식액면을 높이고 유통주식수를 감소시킴으로써 주식분할과 정반대의 경우이다.
회사가 일정한 이유에 의해 주식을 병합하게 되면 1주 미만의 주식을 보유하는 주주가 생기게 되고 그 주주들에게 현금을 지불하게 되면 주주는 강제로 회사에서 축출된다. 한국 상법의 경우 주식병합에 주주총회의 특별결의가 필요하지만 그에 반대하더라도 결의가 이루어질 수 있으므로 해당 주주는 회사에서 강제로 축출되게 된다.
(3) MD의 회사정관 하에서, 주식의 주당 액면가는 500원이다. 그래서 예를 들자면, 만일 액면가가 5백만원으로 변경되고 이어서 MD가 지분통합을 기도한다면, 1만주 미만의 소수 주주들은 squeeze-out 될 것이다.
(4) Registered capital을 감소시키지 않고 소수 주주들을 squeeze-out 하려는 유일한 의도로 완성된 share consolidation은 나름 효과적인 방법이 될 것이다. |
합병 번역(영어 번역본)2. Simple merger
(1) The second type is simple merger, which was already introduced in 1998 as Article 527-2 of the Commercial Act of Korea.
(2) In a merger of a parent company and a subsidiary based on more than 90% of the equities, the approval of the general meeting of shareholders of the subsidiary is not necessary, and if simple merger is completed, cash may be paid to minority shareholders as consideration for the merger in the process, and minority shareholders will be forced out of the company. This is a special form of the ordinary cash-out merger, but since the minority shareholders of the subsidiary are not given the opportunity to dissent from or agree to the merger, it may be viewed as compulsory expulsion.
If Korea NewCo, a subsidiary of the Buyer, owns more than 90% of the equities of MD, simple merger may be done to force out the minority shareholders.
(3) First, in step 1, it needs to secure more than 90% of the equities of MD through tender offer, and carry out simple merger in step 2.
If all shareholders of MD agree, or Korea NewCo, a subsidiary of the Buyer, owns more than 90% of the total outstanding shares issued of MD, the approval of the general meeting of shareholders of MD may be substituted by the approval of the board of directors. In this case, MD must announce its intent to merge without the approval of the general meeting of shareholders within 2 weeks after the date on which the merger contract was drawn up, or notify it to the shareholders. If all shareholders agree, however, MD does not have to do so.
(4) According to the Commercial Act prior to the amendment which did not allow the cash-out merger system, simple merger may have been actually the only alternative, but as Clause 4 of Article 523 of the amended Commercial Act already introduced the cash-out merger system, carrying out simple merger with cash-out merger is deemed to be a better method. For instance, the Buyer may conduct cash-out merger right after securing more than 2/3 of the equities of MD or making more than 2/3 friendly shares, or secure more than 90% of the equities of MD through tender offer in step 1, and drive out minority shareholders through simple merger in step 2.
3. Share Consolidation (Reverse Stock Split)
(1) The third type is reverse stock split or consolidation of stocks as stipulated in Article 440 of the Commercial Act of Korea.
(2) Consolidation of stocks is stipulated in Articles 440 through 444 of the Commercial Act. This method consolidates two or more shares, and make the face value greater than before the merger, and is contrary to stock split as it increases the face value of the share and decreases the number of outstanding shares without increasing or decreasing the capital.
If a company consolidates shares for a certain reason, some shareholders will hold less than 1 share, and if cash is paid to these shareholders, they will be forced out of the company. According to the Commercial Act of Korea, consolidation of stocks requires the special resolution of the general meeting of shareholders, but a resolution can be made even if they dissent. So the shareholders will be forced out of the company.
(3) According to the Articles of Association of MD, the face value per share is KRW500. If the face value is changed to KRW5 million, and MD attempts to consolidate equities, minority shareholders with less than 10,000 shares will be squeezed out.
(4) Share consolidation, whose only intention is to squeeze out minority shareholders without decreasing the registered capital, may be an effective method. |
